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          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          2022-02-14 02:17:59 柯文小站

          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          維持中芯國際≥00981的“買入”評級,目標價為31港元;A股中芯國際沒有明顯估值優勢。公司仍然存在潛在風險,但美國供應鏈許可證下放相對活躍,香港股票中芯國際當前價格相當于22年PB的1.1倍,處于底部.2020年以來,公司的估值是0.9-3.8倍PB。根據公司擴張進度超出預期,香港股票中芯國際2022-23年凈利潤預測為46%/38%至17.7億19.7億美元,相當于同比增長4%-11%。

          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          環比增長11.6%落在先前的11%-13%的指導范圍之內。其中,晶圓銷售業務按月增加6%,較3Q21下降8%;受益于公司產品普遍提價和產品結構改善,公司的毛利率繼續上升至35%,是此前指引的33%-35%的上限;該公司實現了5.3億美元的凈利潤,同比增加了108%,主要是由于投資聯營企業帶來的收益。

          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          預計1Q22公司的業績將繼續保持高增長,盈利能力進一步提高:晶圓代工行業的繁榮仍在繼續。

          指導1Q22 ASP可以比上月增長10%以上,收入環比增速區間為15%-17%;隨著ASP的升級和產品結構改善,公司的毛利率有望進一步提高,該公司指引1Q22的毛利率范圍為36%-38%,而2022年的毛利率高于2017年的35%水平。

          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          公司加快產能擴張,業務連續性問題基本可控或推動收入快速增長:企業加速生產能力擴展和業務持續性的問題。

          4Q21公司約當8英寸晶圓總生產能力達到621K/m。公司擴張的前景逐漸明朗,業務連續性問題可能基本得到解決。預計2022年新產能將主要來自現有12英寸工廠的擴張。由于公司內部平臺豐富,各產品產能分配調整更加靈活,因此可以在一定程度上對沖下游部分地區的低風險。我們預計在2022年擴張的背景下,公司的生產能力利用率仍將保持滿載,收入增長有望達到30%,高于行業20%+水平。

          中芯國際:預計2022年盈利增長目標為46%-17.7億 維持“買入”評級

          風險提示:半導體行業估值系統性波動等。

          標簽:中芯國際 | 股票 | 投資 | 晶圓 | 毛利率

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